[증권투자권유대행인] 핵심요약 정리 2_2

2과목 : 증권투자

2장) 투자 관리

1. 전략적 자산배분과 전술적 자산 배분

- 자산배분: 기대수익률과 위험이 다양한 여러 자산 집단을 대상으로 투자자금을 배분하여 최적의 자산 포트폴리오를 구성하는 일련의 과정

- 전략적 자산 배분: 투자목적을 달성하기 위해 자산집단 배분에 대하여 장기적인 포트폴리오 구성을 결정하는 것

- 전술적 자산배분: 수익을 제고를 위해 시장예측을 통해 주기적으로 자산집단의 구성 비율을 적극적으로 변경하는 것

 

2. 지배원리

- 정의: 위험이 동일한 투자대상에서는 기대수익이 가장 높은 것을, 기대수익이 동일한 투자 대상에서는 위험이 가장 낮은투자 대상을 선택하는 원리

- 지배원리에 따른 종목 선택 문제 푸는법: 기대수익률이 가장 높은 종목 중에서 위험(표준편차)이 가장 낮은 종목이 제일 좋은 종목이다.

 

3. 효율적 포트폴리오와 최적 포트폴리오

- 효율적 포트폴리오: 지배원리가 충족된 포트폴리오

- 최적 포트폴리오: 지배원리를 충족하는 효율적 증권 중에서 위험 선호도 까지 고려하여 최종적으로 선택되는 증권

 

4. 위험 측정 수단

-표준 편차 / -변동계수 / -범위 / -분산

 

5. 기대 수익률

1) 특징

- 기대 수익률은 per의 역수 (%) -> ex: 시장 평균 PER가 5일 경우, 기대수익률은 20%

- 기대수익률 = 무위험수익률 + 위험프리미엄 -> 참고: 무위험수익률의 대표적인 지표는 국채수익률

2) 기대수익률 추정법

- 추세분석법: 과거 수익률을 분석하여 미래의 수익률 추정

- 시나리오 분석법: 경제변수와 상관관계를 고려해서 수익률 추정

- 펀더멘탈 분석법: 과거의 자료를 바탕으로 기대치 수익률을 구함

- 시장 공통 추정치: 공통의 미래 수익률 추정치를 사용

 

6. 표준편차 문제 ( 암기 *)

- 수익률 정규분포는 세가지가 제시된다. 약 68%, 약 95%. 약 99%

- 각 정규분포마다 식이 있음.

    - 68%일 때 공식: 수익률 평균 +- 표준편차

    - 95%일 때 공식: 수익률 평균 +- (2 * 표준 편차)

    - 99%일 때 공식: 수익률 평균 +- (3 *  표준편차)

 

- 문제 예시: 수익률 정규분포가 약 95% 확률로 있을 구간으로 가장 적절한 것은?

- 보기(지문에 제시됨) : 수익률 평균 8% 수익률의 표준편차 10%

- 해설: 정규분포가 95%이기 때문에 2 공식에 수익률 평균 8%, 표준편차 10%를 대입한다

- 정답: 최소 -12% 최대 28%

 

7. 전략적 자산배분 이해

1) 의의

- 투자목적을 달성하기 위해 펀드가 취할 장기적인 자산구성비율(자산포트폴리오)을 결정하는 의사 결정

- 투자자의 투자기간 중 기본적인 가정이 변화하지 않는 이상 포트폴리오 자산구성을 변경하지 않음

- 장기적인 펀드 내 자산 구성비율과 중기적으로 개별 자산이 취할 수 있는 투자비율의 한계를 결정하는 의사 결정

2) 실행 방법

- 시장 가치 접근법

- 위험수익 최적화 방법

- 유사 투자기관의 자산배분을 모방하는 방법

 

8. 전술적 자산 배분 이해

1) 의의

- 시장 변화를 예상하여 사전적으로 펀드 내 자산 집단의 구성 비율을 변동시켜 나아가는 전략

- 전술적 자산배분의 초점은 자산집단의 상대적 수익률 변화에 대한 예측이며, 시장가격의 상승과 하락에 관계없이 저평가 된 자산집단의 매수, 고평가 된 자산 집단의 매도를 지향

2) 실행 방법

- 가치평가모형

- 기술적 분석

- formula plan (정액법과 정률법)

- 요인모형 방식 (CAPM)

 

9. 포트폴리오 수정

1) 리벨런싱

- 포트폴리오 비중이 시장가격 변화에 따라 원래 전략에서 일정 벗어났을 때 원래의 특성을 유지하도록 포트폴리오를 수정하는 것을 말함

- 시장가격 변화로 원래의 비중에서 가격 상승으로 비중이 높아진 자산은 비중을 줄여주고 가락 하락으로 비중이 낮아진 자산은 비중을 늘려주는 수정 방법

2) 업그레이딩

- 새로운 정보 수집에 의하여 원래 전략 자체를 새롭게 수정하면 새로운 전략에 맞추어 포트폴리오를 수정하는 방법

- 동일한 위험하에서는 높은 기대수익의 자산을, 동일한 기대수익에서는 위험이 낮은 자산으로 포트폴리오를 조정